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超级干货:产值将达万亿 5G产业链投资机会全梳理

来源:财通社春节以后,科技股独领风骚,从半导体到电子通信再到车联网,5G产业链下的细分板块轮番领涨大盘。赛迪顾问2018...

来源:财通社

春节以后,科技股独领风骚,从半导体到电子通信再到车联网,5G产业链下的细分板块轮番领涨大盘。赛迪顾问2018年5月发布的《2018年中国5G产业与应用发展白皮书》预测,我国5G产业总体市场规模至2026年将达到1.15万亿元!

5G产业链十分庞大,直接对应到通信产业链领域的投资拉动;广义看,向上带动电子元器件、半导体产业,向下促进手机终端、消费电子等,应用端带动工业互联网、智慧城市、车联网和传媒等产业发展。财通社(ID:caijingtongxunshe)在阅读了大量研报之后,为大家梳理出5G产业链。

一、上游产业链:网络规划、无线主设备以及传输设备等

1)网络规划:市场规模在150亿元左右

建设5G,首先要对网络建设进行统一筹备和规划,包括基于覆盖和容量规划的基站选址、无线参数规划等,并通过模拟仿真对规划设计的效果进行验证。5G网络规划需要拥有3D场景建模、高精度射线追踪模型、网络覆盖和速率仿真建模、网络容量和用户体验建模等关键能力。参考4G阶段领域内企业的规划设计业务收入规模进行估计,市场预计5G阶段有20%~30%左右增长,市场规模在150亿元左右。

国泰君安认为,目前,包括中通服、宜通世纪、富春股份、国脉科技、杰赛科技、恒泰实达等国内重点企业均符合这些要求。

2)无线主设备:基站为主,包括射频天线、光模块和PCB等

①基站:中国铁塔率先受益

因疫情延期的5G项目将加快落地,2020年尤其是下半年将迎来5G大规模建设潮。据了解,今年底中国移动建成30万座5G基站的目标不变,中国联通和中国电信将力争前三季度提前完成全年25万座基站的建设目标。

基站是网络建设的基础,因此5G的大规模建设,搞基站的参与者最先受益。5G基站建设,中国铁塔将是最主要参与者。中国铁塔的主要股东为三大运营商,持有份额均超过20%,合计持有份额超过70%。中国铁塔是国内最大的专业化通信站址及铁塔资源供应商,基本处于垄断地位,以2017年收入686.65亿元计算,该公司在中国通信铁塔基础设施市场中的市场份额达97.3%。

此外,外包建设服务的也将最先受益,比如中通服(00552),该公司是中国三大电信商和中国铁塔的最大服务提供商,帮助电信运营商建设基站、铺设光纤、维护网络等,也将最先受益于5G基站建设。

②射频天线:抓住龙头

基站建好了,需要接收和发射信号,射频和天线板块其次受益。射频行业规模之大,增速也很快。据悉,2011-2018年,全球射频前端市场规模以每年13.1%的速度增长,2018年达到149.1亿美元,未来将以16%以上的增长率持续高速增长,预计到2020年接近190亿美元。

中信建投研报指出,目前,包括华为、京信通信、摩比、通宇等企业在内的中国天线厂商在全球的市场份额占比提高明显,发货量占全球60%以上。射频厂商为大富科技、武汉凡谷、春兴精工等。

此外,5G手机终端爆发期位于2020——2023年,大规模炒作周期暂时还没有到来,后续的爆发力或许会更大更强。手机射频领域的龙头公司有哪些?

卓胜微:卓胜微于2012年成立,总部在江苏无锡,主营业务为射频器件和射频低噪声放大器开发设计,是国内的一家射频前端芯片设计企业。该公司于2019年6月18日上市,去年涨幅超过860%,目前报675.12元每股,位列创业板第一高价股。

卓胜微作为A股少有的射频芯片设计厂商,由于受益未来5G手机终端爆发,遭到凶猛炒作。目前来看,卓胜微的价格一点也不便宜,但可以作为长期观察跟踪的标的。

麦捷科技:公司主营业务为片式功率电感、射频元器件等新型电子元器件和LCM显示屏模组器件,产品广泛用于移动通讯、消费电子、军工电子、计算机、互联网应用产品、LED照明、 汽车电子、工业设备等领域。

③光模块:止跌回升

随着5G网建进度的不断加速,前传光模块需求逐步释放,相关环节的标的值得重点关注,其次数通市场来讲,云计算厂商资本开支回暖,400G将是云计算巨头投入的重点,而且也将是高端高速光模块的拐点。兴业证券预计,5G驱动,电信用光模块市场止跌回升,2023年有望达到46亿美元。2021年国内电信用光模块市场规模将达到158亿元人民币。

中兴通讯:基于5G的网络基建,峰值可以带来约90-100的利润,给予25X估值,来自于5G的业务大概2500亿的市值;另外一部分,来自于流量相关基建,中兴的服务器、路由器/交换机在国内是第一梯队的供应商,峰值能带来几十的利润,给予30X的估值。

所以当前时点,东吴通讯分析师认为业绩确定性强,长期的空间又足够大,流动性又足够高,压制股价的因素也基本上消除,是可以重点关注的个股。

昂纳科技:具备低端光芯片生产能力,25G光芯片有望实现突破,公司业务向上延伸,利润率有望进一步提升;

中际旭创:光模块环节是流量基建里确定性及相关性极高,旭创本身是价值量最高的数通高端光模块的龙头公司,从目前来看,旭创在可见两到三年内,占据全球高端高模块供应商份额第一的格局基本上是确定的。

此外,还可关注新易盛(数通光模块黑马)、天孚通信(上游器件龙头)、光迅科技(全产业链龙头,高端芯片有望自主化)、太辰光、剑桥通信、博创科技、亨通光电、中天科技等。

④PCB:需求持续放量

国泰君安研报显示,市场预计PCB厂商受益于5G对高频高速PCB需求的提升,存在一定业绩弹性。2017年全球PCB市场规模约为588亿美元,通信(含终端)市场预计为150亿美元。5G对高频PCB需求提升,有望提升通信板块PCB市场规模。

在通信板块中布局较重的公司将有可能受益,可关注如深南电路(通信占比超50%,拥有华为、诺基亚、中兴等客户)、沪电股份(2017年企业通信市场占比营收65%)等。

广发证券认为,5G为PCB产业链带来投资机会,产业链相关标的包括沪电股份、深南电路、景旺电子、生 益科技、胜宏科技和华正新材。 

⑤基站滤波器:需求也将迎来高峰

目前,国外基站滤波器主要生产商为Andrew、Powerwave,国内具备一定研发能力、产能规模较大的企业主要包括春兴精工、大富科技和武汉凡谷等。进入5G时代,新一轮基站建设热潮即将来临,滤波器需求也将迎来高峰,国内优质滤波器厂商将有望利用自身优势实现较快的扩张和发展。

⑥核心网:软件定义网络(Software Defined Network)和即网络功能虚拟化(Network Function Virtualization)

SDN/NFV产业用户包括电信运营商、互联网公司、政府和企业网、学校。这些用户的目标均是节约网络维护成本和投入成本、或者提高云端数据横向迁移效率、网络流量灵活调度等需求。根据IDC预测,预测全球软件定义网络市场包括物理基础设施、虚拟化 /控制软件、控制软件、 SDNSDNSDN应用(包括网络和安全服务)以及专业, 2014 年到 2020年之间的复合增长率(CAGR)为53.9%,2020年市场规模达到125亿美元。

二、下游产业链:运营商、终端设备和应用场景

5G商用已近在咫尺,行业的下游产业链也在等待着这场盛宴。5G下游产业链则为运营商、终端设备和应用场景。

1、运营商:价值面临重估

兴业证券认为:5G多应用场景特征,将引导运营商差异化竞争,行业竞争烈度逐步下降;同时有望培育新的商业模式,驱动运营商盈利能力逐步提升,价值重估。

中泰证券认为,移动通信技术的演进支撑着运营商业务内容逐渐丰富,5G技术具有高速率、低时延、低功耗、广覆盖、高容量等多方面优势,能够有效解决网络拥塞、网络服务不稳定等问题,促使云计算、大数据、物联网、人工智能等领域得到跨越式发展,形成泛在的5G生态圈。5G时代,大量的垂直行业应用场景应运而生,为运营商带来更多的企业客户和合作伙伴,运营商将由信息运营商转变为平台运营商,把通信网络与下游应用充分结合,在深耕现有市场的同时,抓住产业融合机遇开辟新的市场业务空间。

2、终端设备:换机潮来袭

在5G商用后,最先受到冲击的将是终端设备,且将不局限于手机和电脑,还会涵盖家电、汽车、穿戴设备、工业设备等。

在全球智能手机出货量持续萎缩下,5G商用将掀起一波换机潮。Strategy Analytics 预测,5G 智能手机出货量将从2019年的200万增加到2025年的15亿,年复合增长率为201%。

同时,换机潮也将改变手机零组件的创新和升级。例如毫米波带来的应用将有可能使得滤波器和终端系统侧的天线结构数量变多,陶瓷和玻璃机壳在5G 通信以及无线充电上优势明显,被动元件的需求量提升等。

据智通财经统计,终端侧相关板块和个股如下:

芯片(CPU、储存):华为、高通、联发科、苹果

终端射频材料:三安光电、蓝思科技、飞荣达、电连技术、景旺电子

声学模组:瑞声科技、歌尔股份

终端射频器件:麦捷股份、信维通讯、硕贝德

电池:德赛电池、兴旺达

摄像头模组:欧菲光、舜宇光学、合力泰

LCD模组:京东方、深天马、三星、索尼、夏普、帝晶光电

传感器:索尼、三星、比亚迪电子、汉威电子、士兰微、博世、意法半导体

此外,在5G商用浪潮席卷之下,小米集团、舜宇光学、丘钛科技、瑞声科技、比亚迪电子等智能手机产业链概念股也值得持续追踪。

3、运用场景:实现万物互联

5G 最革命性的意义在于与工业设施、医疗仪器、交通工具等的融合,满足工业、医疗、交通等垂直行业的多样化业务需求,最终实现万物互联。5G 面向应用场景的产业链环节在于系统集成与应用服务,主要包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台解决方案、增值业务和行业应用等部分。

①云计算:大数据持续发力,存储发展未来可期

信达证券认为,云计算、大数据催生海量数据存储需求,大量的数据都是非结构化数据和冷数据,未来寻找合适的冷数据介质也成为了一个重要的方向,目前可断电磁盘阵列,磁带和蓝光存储都应用于大量数据冷数据存储,同时存储国产化值得关注,冷数据领域蓝光存储国产化率较高,技术路线相对可控。建议关注易华录、浪潮信息、中科曙光、紫晶存储。

天风通信重点推荐:星网锐捷、光环新网(IDC龙头)、紫光股份、佳力图(精密空调+IDC)、奥飞数据(小而美IDC厂商)、深信服(天风通信、计算机联合覆盖),建议关注网宿科技、英维克、城地股份、数据港等。

②云办公:元年开启

招商证券认为,从投资的角度来看,远程办公以及对应的远程视频会议相关产业链企业或因疫情迎机遇。例如,远程办公必然会带来远程视频和云视频需求,云视频会议系统需求是5G带来的新风口行业,此次疫情将加速远程视频办公的加速普及落地。此外,远程办公的普及将带来云计算、远程办公软件、高清视频硬件、VR会议等需求,建议投资者积极关注相关投资机会。

天风通信重点推荐:亿联网络(SIP话机全球龙头,VCS视频会议重点推进)、会畅通讯(视频会议软硬件全面布局)、星网锐捷(云办公/云桌面、视频会议)、梦网集团(富媒体短信龙头,布局企业云视信等领域)等。

③物联网:关注人工智能落地情况

5G首次构建完整的物联网网络基础设施。5G应用的三大场景,除移动增强宽带,mMTC和uRLLC都是针对物联网的新场景,将推动移动互联网向万物互联时代转变,未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。近期泛在物联网市场关注度有所提高,国海证券建议关注:远光软件、朗新科技等。

同时,AI在物联网中的重要程度一直在提高,华为在2018年12月公布了AIoT生态战略,2019年世界人工智能大会上也发布了多款AIoT产品,建议积极关注人工智能在物联网领域的落地情况,建议关注中科创达、北信源、润和软件等。近期重点推荐标的恒生电子、科大讯飞、绿盟科技、上海钢联。

④车联网:推荐汽车电子硬件“六六六”组合

申港证券认为,智能网联示范区建设蔚然成风,车联网建设有望迎来大发展,应当重点关注在车联网路侧建设领域优势明显的千方科技(002373),路侧设备龙头、深耕广东地区车联网建设的金溢科技(002869),车联网模组龙头移远通信(603236),积极布局车联网模组业务和车联网项目的高新兴等。

汽车电子是未来看3-5年的成长性板块,中信证券汽车、前瞻、计算机、电子等多行业联合重点推荐汽车电子硬件“六六六”组合:保隆科技(603197)、均胜电子(600699)、德赛西威(002920)、华域汽车(600741)、科博达(603786)、星宇股份(601799),以及智能驾驶软件核心标的:中科创达(300496)、四维图新(002405)。

⑤工业互联网:官方发文推动方案落地

去年底,工业和信息化部印发《“5G+工业互联网”512工程推进方案》,进一步明确5G+工业互联网发展目标,到2022年,我国将突破一批面向工业互联网特定需求的5G关键技术,打造一批“5G+工业互联网”内网建设改造标杆、样板工程,形成至少20大典型工业应用场景。个股方面,天风通信推荐:工业富联、东土科技、映翰通。

⑥智慧城市:5G商用赋能新型智慧城市建设

全国各地以5G网络建设为抓手,培育5G产业体系,推动5G建设与垂直行业应用融合建设,融入到智慧城市建设的方方面面,已涉及“感知、分析、服务、指挥、监察”等多个环节,为市政基础设施、海洋管理、水务等提供实时反应、高效联动的 5G 应用解决方案。涉及智慧城市概念的上市公司主要有:达实智能、易华录、卫宁软件、银江股份等。

⑦传媒行业:拐点将至

从周期的轮动来看,5G产业链的上涨将逐步从上游转向下游,而下游传媒行业将凭借其高弹性的特征在上涨周期中获利更多。同时,通过观察韩国5G发展经验发现,云游戏、超高清视频以及AR/VR概念将在5G商用之后率先落地,为传媒行业带来可观的利润增长。

游戏板块,研发层面,华创证券认为游戏上云后,重度产品研发商的提振Beta最大。从过往包体大小来看,腾讯、网易、完美世界游戏包体大小处于行业较高水平,因此上云后获得的用户转化率提升较大。

影视板块,5G助推超高清视频拓展家庭大屏市场,PVOD等新的付费模式或会出现,VR互动影像带来新的付费增长点,利好视频平台和优质内容公司,如芒果超媒、爱奇艺、光线传媒等公司。

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